（原标题：淡季也能旺？波司登中期净利11.3亿元立异高,女装板块功绩承压）

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蓝鲸新闻11月29日讯（记者 王涵艺）11月29日，波司登(3998.HK)发布中期功绩，死心2024年9月30日的六个月内，公司已矣收入约88.04亿元，同比增长17.8%；净利润11.30亿元，同比增长23%。

尽管收入和盈利再创历史新高，但该集团库存周期变长、拓展多元化产物导致毛利率下降的风险遏止冷酷。加上投资者对当今商场需乞降加价担忧，公布中期功绩后股价冲高回落，死心11月29日收盘，下落3.8%，报收4.05港元/股，市值449亿港元。

最近，对于“羽绒服含绒量为0”的关联话题频上热搜，激勉了公众对劣质羽绒服的平庸品评。

11月27日，中国羽绒工业协会发布了《羽绒成品铺张领导》，提醒铺张者在购买羽绒成品时要遴荐正规渠说念，并警惕廉价陷坑。

对此，蓝鲸新闻记者联系波司登方面进行采访，波司登方面暗示其是羽绒工业协会授权佩挂信誉保证绚烂和人人羽绒挂牵系统“安逸购”象征佩标品牌，铺张者不错宽解选购。

羽绒品类仍是主力

分品类看，品牌羽绒服业务仍为集团的最大收入起首，已矣收入约为60.63亿元，占总收入的68.9%，同比上升22.7%。

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其中，波司登品牌收入52.799亿元同比增多19.4%，平价品牌基数较小，增速更为迅猛，冰洁和雪中飞差别增多61.5%和47.1%。

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死心9月底，波司登集团羽绒服业务零卖点合共3188家，同比净减少29家，其中自营净增18家至1154家；经销商网点净减少47家至2034家，分占36.2%和63.8%。门店汇聚约26.3%位于一、二线城市，73.7%位于三线及以下城市。

事实上，在畴前的两年中，羽绒服的价钱合手续高涨，这不单是是由于原材料老本的增多，波司登通过提高品牌形象而提高的价钱也在激动所有这个词行业的单价上升。

在最近的功绩发布会上开云体育(中国)官方网站，波司登不断层闪现，在“双11”购物节工夫，品牌的客单价从1500元提高到了1740元，这一增长在天猫“双11”工夫88VIP客户客单价广泛下降的布景下显得特别越过。

然则，研究到所有这个词行业的价钱趋势和铺张者日益严慎的铺张立场，价钱仍然是大多半铺张者作念出购买决议的主要要素。

有业内东说念主士指出，“2024年对中国高端铺张商场来说是一个要紧打击，中国奢侈行业遇到了前所未有的败落。”

但波司登集团高档副总裁芮劲松在功绩发布会上暗示，天然短期内降价可能会促进销售，但从永久来看，莫得品牌粗略仅通过降价来合手续提高功绩。他以为降价无异于自毁长城，因此波司登专注于立异和渠说念优化来已矣增长。

10月，波司登阐明已收购Moose Knuckles向上30％的股份，旨在进一步扩大这个加拿大高端羽绒服品牌在人人高端商场的份额。

风险遏止冷酷

抛开羽绒业务，不错看出多元化政策，尤其是女装业务，当今拖了波司登的“后腿”。

上半财年，女装业务销售额络续以两位数的速率下滑。期内获得收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。

在女装范围，波司登不断着四个定位中高端的品牌，包括杰西、邦宝、柯利亚诺和柯罗芭。这些品牌凭借各自独到的特质和属性，展现了各种化的产物线和各异化的作风定位。在陈诉期内，这些品牌的营收同比差别下降了16.1%、31.3%和19.9%。

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由于商场竞争的加重和产物结构的移动，女装业务的毛利率较上年同期下降了5.9个百分点，降至61.8%。从销售渠说念来看，波司登女装业务的直营和批发两个渠说念在陈诉期内差别同比下降了21.9%和17.4%。

此外，女装业务的零卖门店总额与前年同期比较净减少了29家，降至396家。其中，直营门店减少了24家，降至305家，而第三方经销商运营的门店减少了5家，降至91家。

波司登独创东说念主高德康曾明确暗示，公司筹画将非羽绒服产物的销售比例提高至向上40%，以此算作公司新的增长能源。在2025财年的上半年，非羽绒服业务的收入约莫占波司登总收入的31%，况兼频年来这一比例一直鄙人降，可见念念要短期内已矣独创东说念主贪图并非易事。

值得一提的是，陈诉期内波司登集团毛利增多17.6%至43.913亿元，但毛利率下降10个基点至49.9%。

对于毛利率下滑，波司登发挥注解称，主要因波司登新推出的较低毛利率的防晒服业务影响，与此同期，平价羽绒服业务增速远快于波司登品牌，重叠原材料老本上升，导致羽绒服业务毛利率小幅下滑10个基点至61.1%。

在功绩陈诉中，波司登提到，畴前一年中，波司登品牌在防晒服、冲锋衣和齐市轻户外产物方面加大了研发力度。

但事实上，这些商场竞争止境强烈，商场上专注于这些品类的国表里品牌多达数十个，波司登在这些范围也莫得昭彰的最初上风。

证据华经产业参谋院的数据，2022年防晒衣饰品牌商场份额占比中，前五大品牌差别是蕉下、蕉内、觅橘、骆驼、ohsunny，商场份额占比差别为28.4%、15.1%、6.5%、5.3%、3.1%，波司登算作自后者，需要与这些照旧占据商场份额的品牌竞争。

在户外见识衣饰范围，波司登不仅要面临传统帅路衣饰品牌的竞争，还需与专科户外见识品牌及高端前锋品牌张开竞争。举例，国外品牌如阿迪达斯、耐克，老牌户外品牌如北面、哥伦比亚等齐在冲锋衣商场布局。此外，国内的品牌如凯乐石、探路者、骆驼、伯希和、牧高笛等也在中低端商场占有置锥之地。

齐市轻户外产物的竞争相似强烈，不仅有专科的户外品牌，还有快前锋品牌和专科防晒品牌。举例，优衣库、太平鸟等快前锋品牌推出的防晒衣强调自得性与前锋感。同期，专科防晒品牌如蕉下、ohsunny等以其专科的防晒功能占据铺张者心智。

在上半财年，波司登的存货增多了53.4%，达到59.392亿元东说念主民币，其华夏材料和制成品库存差别增长了73.1%和44.1%。

死心9月底，波司登控股的库存周期增多了29天，达到189天，应答周期增多了41天，达到260天。

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波司登方面发挥注解称，这主如若由于提前备货、稍稍提前坐褥以及减缓向经销商发货的节拍和速率。

波司登的独创东说念主兼董事长高德康暗示，集团筹画在畴昔三到五年内探索国外商场的拓展，并将进一步优化研发参加、新品类的设立和数字化转型。

功绩发布会上，波司登不断层还重申了他们到2026年已矣300亿元销售额的贪图。